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推动摇篮的手-从创投业投资标的看Internet商机
 

【作者: 歐敏銓,黃貝玲】2000年01月01日 星期六

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也许你胸怀足以撼动世界的创意或发明,但却苦于投资的风险太高,无法在银行或朋友处得到资助,使得大好的点子束诸高阁而让你大叹知音难寻,这时,你是否有想过这条门径-寻求创投公司的支持呢?


克服高风险的创业障碍

高科技公司由于技术的研发经费高、时间长,但市场的更新速度快,使得初创公司的投资风险偏高,对于银行或一般投资人而言,并不容易承担。若依此推想,高科技产业的的成长应该相当困难,为何事实上却不是如此呢?


相对于初创高科技公司的高风险,当这些公司成功上市时,却能为投资人带有高回收利润,因此仍有不少有钱、有眼光者愿意成为具潜力的未上市公司的投资伙伴。这种早期投资、上市获利回收的「创业投资」(Venture Capital)模式,已在美国发展了六十年,引进台湾也超过十五年的时间,它在高科技产业中被运作的相当成功,在美国创投业被公认是Apple、Compaq、Sun和Microsoft等全球资讯翘楚背后的创业功臣,在台湾股市表现亮丽的电子股,如英业达、旺宏、台积电和华邦等,也都曾在创业初期寻求过创投资金的支援。若说创投业是高科技产业成长的推手,那是并不为过的。


目前此模式也开始转移到市场上最闪耀的巨星-网际网路产业上来。从中华民国创投公会的统计资料中显示,截至88年8月10日,国内已核准了128家创业投资公司的成立,总资本额超过七百六十万。创投公会秘书长苏拾忠指出,88年进入创业市场的资金约在二百至三百亿之间,他预估约有10%的资金是投入了网际网路相关产业。国内包括宏碁、网路家庭、华彩、震旦等公司或集团在近日纷纷成立网路创投公司,而华硕、裕隆、威京、等集团也在12月这一个月中均个别宣布将投资10至20亿不等的金额在于网路、固网和软体等领域,这对于网际产业的成长无疑是一大利多。


创投业的网路投资标的

对于资金面的分析,并非本刊的重点,但创投业为在高风险中寻求高回收利润,对于网际产业必然投注过深入的研究。虽说网路事业的经营强调创意,但这种创意应不是天马行空、凭空想像,而符合市场需求、凝聚社群,并寻求实质收益,则是成功创意的重要依据。因此,观察趋势、研究典范经营模式,对于网路公司(或有意进入网路市场者)可说是必要的功课,而美国目前在网路上的发展脚步最快,其创投业的投资标的也就极具有其参考价值,如(表一)。



《表一 Sequoia Capital网际产业/产品投资标的统计表》
《表一 Sequoia Capital网际产业/产品投资标的统计表》

美国创投界现在最欢迎的投资方向有三大类:Internet、Telecom、以及Biotech,而像半导体、电脑硬体、周边设备的案子要得到创投业青睐的机会已经很低,除非它们也能和前三大类扯上关系。据以提供创投产业相关资讯及分析为主的VentureOne报导,美国创投产业在网际网路相关企业的投资额,在99年第一季达21亿美元,约占创投产业整体投资额( 36亿美元)的58%。若与98第一季相比,成长了31.8%,若和98年第四季的16亿美元相比,则成长了10.5%,其中,又以电子商务及商业服务公司所占的比例最高,占了网际网路投资额的22%。再以美国创投公司Sequoia Capital为例,该公司自1972年起至今投资了将近200家新兴企业,并在90年代初期并开始集中投资于网路相关产业,至今已超过100家,其中包括了今日知名网路公司如AOL、YAHOO!和e-Bay等。若以网际产业架构来加以分类,如(表),可以看出Sequoia以「网际应用软体的开发与建置」这类的公司的投资数最高,占了总数的近四成,这些公司所提供的是网际网路应用上的关键软体,如即时一对一服务解决方案;其中的九家可以特别区分出来,它们是以提供电子商务的解决方案为主,如电子交易安全、认证系统,或电子钱包、信用卡等。其次是网际骨干和网际配接系统类,配接系统中以高阶的交换器为最主要投资对象,骨干系统则包括了HFC、卫星通讯和无线乙太网路等。


在网际产业中、下游中,大型入门网站及ISP最少,ICP类则合计占总数约两成,其中以交易性的网站(如e-Bay),和特定服务(如个人财务代理或咨询)的网站为主。国内电子商务的热潮方兴未艾,以下就以Sequoia Capital所投资的几家网站,带出几个极具市场前瞻性的电子商务领域。


美国假日网路购物发烧

玩具为下一波电子商务当红产品

Sequoia Capital所投资的eToys,从97年10月网站正式上线,今年5月股票以每股20美元公开上市后快速飙涨,该公司上个会计年度(98年3月~99年3月)的营业额为3,000万美元,拥有超过36.5万客户数(99年3月底),是目前玩具电子商务市零售市场的龙头。


市场研究公司Forrester Research预测,1999年透过网际网路销售玩具的营业额可望达2亿美元,2001年更将成长至10亿美元。从8美元一个的星际大战机械玩偶、到130美元一个的电玩游戏机,许多人已经开始预言,玩具将成为下一波当红的电子商务销售产品!而近来积极投入这一波战局、欲抢食大饼的企业,除了虚拟商店外,还包括大型传统玩具零售连锁店及制造商。


另外,全球拥有1,488家直营或加盟连锁店的玩具反斗城(Toys “R” Us),在面临大型平价零售商-如Wal-Mart的价格竞争压力下,关闭了90家连锁店、并大量裁撤员工,宣示将投入8,000万美元挥军电子商务。以生产芭比娃娃(Barbie)等玩具著名的制造商Mattel今年四月也曾表示,将裁撤约3,000个工作机会,投入5,000万美元发展网际网路事业,希望成为举足轻重的儿童电子商务网站。此外,美国第一大连锁店Wal-Mart也已准备进军玩具电子商务市场。


但尽管玩具电子商务的商机预估到2001年可达10亿美元,但与整体230亿美元玩具零售市场相比,只占了4.35%。分析家认为主要原因包括了年轻消费族群缺乏等候的耐性、运送成本可能高于产品价格,以及玩具零售市场相当具有季节性。因此玩具反斗城、Wal-Mart、Kmart将仍保有实体连锁店,而eToys虽以玩具为名,未来也希望成为全方位的儿童电子商务零售商,以竞逐更大的市场。


食品杂货电子商务,深入家庭

看好网际网路应用已深入一般美国家庭,另一方面也为了方便忙碌的现代人,消费者能透过网际网路购得的产品不再局限于亚马逊所主导的书籍、音乐、录影带、电脑软硬体等领域,而有愈来愈生活化的趋势。举凡日常消费用品、健康食品等,都成了许多新兴企业追逐目标。


据市场研究公司Jupiter Communications的预估,美国食品杂货电子商务的商机将从1999年的3.5亿美元,成长至2002年的35亿美元,虽仍不到整体食品零售市场的1%,却是整体电子商务市场的主要商机之一。


目前在此市场上角逐的虚拟厂商有Sequoia Capital、日本软体银行(Softbank)及Benchmark Capital等创投公司所投资的Webvan,亚马逊投资35%股权的HomeGrocer.com,其他还有NetGrocer及Peapod等。


另一方面,许多实体大型超市连锁店也纷纷打起这块市场的主意。如在全美21州经营88家连锁店的自然食品连锁商Whole Foods成立电子商务子公司,推出拥有6,000多项产品(未来将多达1万项)的电子商务网站。该公司主管认为,上网食品的成功关键在于能推出独特的产品组合及提供丰富的产品资讯。


有分析师指出,食品杂货本身的利润就不高,若再加上运送成本,售价不见得比亲自上超市购买便宜。此外,配销系统也是经营食品杂货电子商务业者的一大挑战,因为食品不同于书籍、音乐等产品,消费者往往不愿等上数天上收到产品,最好能在数小时以内收到。 Whole Foods因为有经营实体连锁店、拥有自己的配销体系,所以不成问题;不过NetGrocer则仅提供不易腐坏的产品并透过联邦快递来运送。


利用网际网路整合医疗资源

拜亚马逊今年二月份宣布投资网路药局drugstore.com 46%股权所赐,网路药局一夕之间成了各界热烈讨论的议题。据美国国家连锁药局协会表示,1998年美国整体药品零售市场达1,020亿美元,未来数年更成倍数成长,市场研究公司Jupiter Communications则预估,消费性医疗保健的电子商务将于2003年成长至17亿美元,因此,其电子商务有相当大的成长空间。


在网路药局方面,目前浮出台面的包括亚马逊、创投公司Kleiner Perkins Caufield & Byers的资金投入的drugstore.com,今年二月先推出超过16,000项包括护唇膏、美容保养品及各类药品,还提供详尽的用药资讯。另外还有创投公司Sequoia Capital支持的PlanetRx,和被实体药局连锁店CVS购并的Soma等。


尽管商机令人垂涎,网路药局仍有其隐忧。一般而言,网路药局消费者的忠诚度,会比书籍、音乐等产品的客户忠诚度还高,但在网际网路上行销药品,却也困难得多,主要是因为消费者对自身的医药资讯(美国购药需有医师处方)有较多安全上的考量,多半不愿将资讯流露出去。此外,网路药局还必须努力取得各州贩售处方药品的许可。


除了网路药局,饱受批评且被喻为相当没有效率的美国医疗保健系统,也亟待能受惠于网路的便利性。 Kleiner Perkins Caufield & Byers创投资金注入的Healtheon,便是企图利用网际网路将医师、保险公司及病患整合为一个较有运作效率的一家企业。 Healtheon表示,美国每年花在健保相关的费用高达1.2兆美元,但却有高达2,500亿美元被浪费在重复性及无效性的纸张作业流程上。因此,若能利用网际网路提供医疗资源整合服务,实在不可低估所能节省的成本及提升的效率。


实体与虚拟牵手-创投扮媒人

创投公司对于网路公司而言,除了能提供资的挹注之外,它往往还能提供初创公司更多的附加价值,如企业管理技巧、财务规划、上市上柜辅导、行销策略,和促成关键性的策略联盟。策略联盟在广大而多元的网路世界中,显得特别重要,例如,许多创投公司正积极撮合虚拟零售业者及传统零售连锁业者的相互合作,尤其是在那些尚未具决定性地位的龙头厂商出现的市场。


由于已有虚拟的亚马逊书店掘起而撼动实体大型书籍连锁业者Barnes & Noble地位的前车之鉴,传统零售连锁业者如Sears、Home Depot等对电子商务的投入都相当积极,不敢掉以轻心。因此,若站在同一起跑点上,虚拟零售业者不见得能有太大优势,未来双方势必有一番激烈的市场争夺战。但在创投公司的牵成下,虚拟结合实体的经营方式又或许能创造更大的利基,这样的例子包括了Sequoia Capital投资的拍卖网站eBay,今年四月以2.6亿美元购并历史悠久的实体拍卖公司Butterfield & Butterfield、实体宠物连锁店Petsmart与宠物用品零售网站PetJungle.com的合作等。此外,投资eToy的Benchmark Capital也与玩具反斗城有电子商务的相关合作。这种模式在国内也开始发生,其中具代表性的是由宏碁集团下的元碁资讯电子商城AcerMall和实体书局金石堂合作,在11月中正式上线的一个独立的网路书店─「AcerMall金石堂网路书店」。


结论

网际网路的创业及投资热在美国已延烧多时,这些投资标的可以预期也会在国内兴起。国内的各方豪杰也多在摩拳擦掌,寻找一个恰当的切入点,尤其是许多初生之犊的年轻人已立志在这划时代的媒介中扬名立万。网路的新奇无疑是适合年轻人发挥创意和理念的天地,但在资金和管理经验上的缺乏,则仍让他们无法尽情冲刺,而创投业者正可补其不足。据笔者访谈国内数家网路创投公司(包括华彩网路、宏碁联网、中经合、巨欧投资等),都指出他们愿意展开双手欢迎网路公司的创业计画,即使是未具社群基础、甚至是未上线的网路公司,只要提出的经营模式(Business Model)具有市场潜力及可行性,他们都是愿意合作的。朋友,聪明如你,眼前你看到了什么?想让理想成真吗?


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