记忆体暴利时代降临 三星、SK海力士毛利率首度超车台积电

全球半导体产业的获利结构正迎来一场历史性的变革。随着AI从「模型训练」全面跨入「大规模推理」阶段，市场对高频宽记忆体（HBM）与企业级 SSD 的需求呈现爆炸式成长。根据最新产业预测，2025 年第四季，全球记忆体两大巨头三星电子（Samsung Electronics）与 SK 海力士（SK Hynix）的毛利率预计将攀升至 63% 至 67% 之间，不仅刷新自身纪录，更将首度超越长期稳坐「获利王」宝座的晶圆代工龙头台积电（TSMC）。

图一 : 三星、SK海力士毛利率首度超车台积电

过去一年，AI 产业的焦点集中在辉达（NVIDIA）的 GPU 算力，但随着 ChatGPT、Gemini 等 AI 服务深入终端应用，运算的瓶颈已从处理器转向资料存取。AI 推理需要极高的资料传输率，这使得搭载 HBM4 的新世代加速器成为资料中心唯一的选择。

由於三星与 SK 海力士将产能大量拨给毛利极高的 HBM，导致通用型 DRAM（如 DDR4、DDR5）供应严重遭到排挤。市调机构数据显示，标准型记忆体价格在第四季单季涨幅已突破 30%，部分品项甚至出现「有钱也买不到」的惨况。这种「结构性缺货」让记忆体大厂拥有极强的定价权，进而推升毛利率反超传统代工业。
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