IC設計產業前景分析

由過去經驗看來，基於半導體產業垂直分工化的結果，全球IC設計的產值成長率一向高於半導體產值成長率，而在近年來異軍突起而為IC設計重鎮的台灣，IC設計業的成長率亦遠高於全球IC設計業之成長。2001年全球半導體市場成長趨緩，但IC設計產業之成長性卻遠大於整體半導體成長，台灣的IC設計業又高於全球的IC設計業，依ITIS的預估，2001年仍可達到36％。因此，在這景氣低迷的一年，似乎只有IC設計業可以一枝獨秀，維持高成長。原因是受惠於代工產能鬆動，價格亦出現下降空間，而代工一向佔IC設計業近50％成本，因此今年成本降低之利多將帶動IC設計業者之成長。

不過，代工產能鬆動亦會使小廠商積極加入，競爭者激增，連帶使得價格因競爭因素而下跌。此外，今年景氣較以往低迷，民間消費力不彰的情況下，公司的個別競爭力的差異將使毛利率差異擴大，這些將是IC設計廠商今年須面臨的壓力。IC設計業固然是半導體產業中高成長之產業，但也必須有強大競爭力作背景，挾持著行銷與研發優勢才有可能立於不敗之地，否則，在這個競爭激烈的產業中，將很快的被淘汰。因此我們可以說，IC設計業是一個高度著重人才的產業，以此為利基才能達到以小博大的效果。

IC設計業中成長性較高的子產業分析

根據Dataquest在2000年11月的預估，資訊類的DVD-ROM及Handheld Computer在2000年至2003年的複合成長率分別達到58％及41％，而通訊類的Bluetooth、ADSL/SDSL Modem、Digital Cellular Phone及Cable Modem的複合成長率分別為142％、62％、27％及24％。而在消費性產品應用方面，Digital TV、MP3、DVD Player、Digital Camcorder及Digital STB則分別有97％、60％、55％、42％及27％的複合成長率，成長幅度頗大。因此，我們得到一個結論：雖然2001年的半導體產值成長率一定較2000年衰退，不過其中仍存在許多高度成長的子產業值得投資人注意。由這裡我們也可以看出一個趨勢：未來半導體的成長動力由資訊類慢慢移轉至通訊類及消費性產品上。

國內IC設計業之重點公司分析

觀察國內IC設計公司的興衰史，不難發現國內IC設計公司的產品取向也和世界之潮流趨勢有著密切的相關。如1990年以前國內公司多集中在消費性IC，以玩具為大宗；隨後即以資訊類IC設計為主，如威盛、揚智等均於此時萌芽茁壯；2000年左右，隨著消費性及通訊市場興起，著重多媒體及通訊的IC設計公司便紛紛出現，且規模家數愈來愈多，顯示我國的IC設計業者亦朝向技術層次高的方向前進，有助於強化優勢、掌握趨勢。

由之前敘述的高成長子產業面綜觀看來，國內今年較具發展前景的IC設計公司為專做IP及ASIC的IC設計服務公司智原，晶片組的威盛、矽統，消費性的凌陽，LCD驅動IC的聯詠。

智原

根據Dataquest及ICE的預測統計，2001年ASIC及IP仍可維持25%及42%的成長。主因一為未來IC產品在激烈的產業環境中，Time to Market的掌握非常重要，因為搶時機、搶市佔率是決定優勝劣敗的關鍵，而運用大量的IP及ASIC就是最節省時間及最具效率的方法。二是未來SOC的整合趨勢逐漸成形，其中的技術必須靠著大量IP來完成，因此未來IC設計公司若己身能累積大量IP及經驗技術就是加強自己優勢的重點，否則，委外向IP設計公司購買就是一股方興未艾的潮流。從(圖九)我們可以看出ASIC及IP在未來成長潛力無窮，而其中，IP未來三年的複合成長率更可維持在37％，較ASIC為高。

以智原目前營運情況來說，IP比重正逐漸提高，一月時佔營收比重為10.62％，二月時為16.67％，且絕對金額逐季攀高，由於IP的毛利率高達80%至90％，對未來毛利率的提昇有很大幫助。智原本身對海外佈局亦相當積極，目前在美國的矽谷、德國的慕尼黑、日本的東京均有據點，準備將觸角深入IC設計公司技術最領先且公司數目最多的地域，以期邁向國際化，並擴大市佔率。

2001年初智原成立了SOC Design-in之新部門，為推廣SOC計畫樹立一個重要里程碑。將來SOC的發展前提為累積大量的IP元件，而智原目前擁有全球IP的Patents達60餘件，在台灣有30件，之後將加強IP的資料庫管理，因應IP產業的光明前途。

威盛

威盛在2000年的晶片組市場可說是雄霸一方，利用Intel的策略失誤、產品瑕疵及出貨不順等機會下趁勢擴大市佔率。其本身最大優勢是產品線完整，可靈活彈性地運用行銷策略。在目前下一波主流儼然成形的DDR架構方面，威盛的佈局也最完整，不論在Intel Pentium 3、4及AMD系列，都有支援的晶片組，且多獲主機板廠商Design-in。因此下半年DDR已取代SDRAM成為市場主流，威盛將是最大受益者。

不過PC第二季的需求能見度亦差，可能較第一季衰退10~15％。第一季晶片組廠商營收大幅成長主因是下游廠商庫存消化進度快，導致庫存回補動作引發需求所致。第二季需求現象較不明顯，且考慮Intel在第三季將推出478 Pin的Pentium 4及DDR與SDRAM的世代交替可能屆時發生，第二季的買氣自然較為觀望。因此威盛第二季營收不易創新高。

晶片組市場下半年將可見到另一場龍爭虎鬥，Intel及矽統、揚智均蓄勢待發欲搶奪市場，報價積極。不過，威盛可憑藉其產品線之完整彈性出貨，避免殺價流血競爭，使毛利率下降幅度不致過大。另外，CPU產品對營收貢獻預估在今年年底會逐步發酵，加上大陸的行銷佈局，均可延續威盛的成長力道，因此建議投資人在股價回檔時再逢低承接。

矽統

矽統自建晶圓廠，在2000年時吃盡苦頭，空有產品而無產能，無法出貨，亦流失掉大半市場佔有率。不過，隨著晶圓廠良率逐漸提昇及尋求國外代工來源，產能慢慢恢復正常，逐漸擺脫營運陰霾而翻揚向上，股價較具爆發力。

挾持著晶圓成本低，今年在晶片組市場的報價亦相當積極，顯示搶回市佔率之決心。其最大優勢即為靠著較低之成本，有較大之降價競爭實力。除此之外，矽統的整合型產品技術仍具優勢，產品線也由過去全整合型，現開始推出開放型架構，產品線趨於完整，其技術亦獲一線主機板廠商華碩之青睞而採用，出貨漸入佳境。

矽統的隱憂則有二：1.如PC第二季需求不振，而且殺價嚴重將影響毛利率。2.若產業景氣持續不佳，自建晶圓廠產能利用率不高時，設備折舊攤提對公司而言將是一筆沈重之負擔。

凌陽

凌陽的消費性產品一向是極具競爭力的。因為本身累積了大量的IP及技術經驗，Time to Market的能力很強。而產品線中凌陽最近積極發展之多媒體事業部是未來高成長之明星產業，可望對未來營收有莫大之幫助。另外，其微控制器產品朝向高階發展，符合未來趨勢，因為未來即使是玩具或家電，IC智慧將會愈來愈高，功能也愈多，簡易型已不能滿足人們求新求變之要求，而微控制器就像是控制終端產品之大腦，精密度要求將愈來愈高。

凌陽的上下游關係良好，玩具大廠多為其客戶，且下游客戶工程師多已習慣使用其親易近人之軟體平台，不喜歡變動，這是維持客源的一大優勢。

通常在半導體景氣不佳時，消費性IC的市場都較穩定，因此，消費性IC廠商的營運是較穩健的，會維持一定的成長，端視市場有無熱賣產品出現。今年雖然代工產能鬆動，價格調降對成本控制有幫助，但從另一方面看，反而因為進入門檻變低，新加入者增多，而使價格因競爭因素而下跌，影響毛利率，最明顯的是語音IC，不過凌陽的營運重心已放在多媒體IC，可逐漸擺脫低階產品的削價競爭而影響毛利率，並維持本身的競爭力，建議在第二季逢低佈局。

聯詠

以聯詠的三大產品線來分析，電腦週邊部門及通訊部門的產品多屬成熟產品，因此未來聯詠的成長動力在於LCD 驅動IC部門，而其中TFT LCD 驅動IC又佔此部門營收之80％。從TFT的客戶來分析，2000年僅有聯友光電一家，其在台灣的市佔率為15.5％，2001年已加入達碁及瀚宇彩晶兩家客戶，華映目前正在認證中。我預估2001年台灣的Panel出貨年成長率約為115％，而聯詠的市佔率將提昇至25～30％，因此市場的擴大及市佔率的提昇將可確保聯詠之成長性，但此部分的毛利率較低，故2001年獲利成長力道將小於營收成長力，但仍可在130元以下買進。

結論

根據全球經濟成長率、B/B Ratio、半導體月營收及資本支出等統計數據來預估，我認為全球半導體景氣將在第三季觸底，並於2002年緩步復甦。晶圓代工類股由B/B Ratio及產能利用率可知第二季為長線佈局時點；DRAM則因供給成長減緩，需求因價格跌落而引發基本搭載量的提升而有所刺激，雖然今年全年仍處於供過於求的情況，但預估下半年的供需情況將改善許多，並有可能達到平衡，顯示最壞情況已經過去，因此建議買進DRAM相關個股；IC設計業的成長性高於半導體產業，不過投資建議卻因各家公司之競爭優勢及產品有所不同，較看好的為IC設計服務的智原，晶片組的威盛、矽統，消費性IC的凌陽，LCD驅動IC的聯詠。另外，即將上市專做光電儲存媒體晶片組的聯發，其成長性亦相當不錯，值得注意。