虽然1995～1998年IC产业进入长达3年的不景气，但IC设计业者却以创新、弹性及低成本的利基点，呈现逆势成长。市场规模由1995年的59亿美元，提高至1998年的91美元，1997年成长率更高达67％

2000年下半年IC产业的景气反转，连带使IC设计市场亦遭受波及；在反应不及下，2001年上半年仍将持续消化库存。不过IC设计业的库存金额呈现两极化的局面，龙头厂商如威盛、瑞昱因在第三季末明显感受到景气不佳，遂严格控制库存，库存水准约控制在一个月的水准。而二线及小厂商因第四季开始取得晶圆产能，陆续大量投产；但面临市场需求不足的窘境，不仅导致库存金额大幅提升，2001年亦必须以杀价竞争来消化库存，因此预期2001年IC设计业的业绩将不若2000年亮丽。不过因部份公司具竞争力，IC产业属于循环股，建议逢低布局龙头厂商。

《图一》

整体产业概况

虽然1995～1998年IC产业进入长达3年的不景气，但IC设计业者凭借产品创新、弹性营运模式以及晶圆代工的低成本，却呈现逆势成长。市场规模由1995年的59亿美元，提高至1998年的91美元，1997年成长率更高达67％。然而整体IC市场却在1996年及1998年各出现9％负成长。展望未来，根据工研院电子所ITIS估计，台湾IC设计业者1998～2003年的平均复合成长约35％，预料2003年市场规模可达239亿美元。同时间，IC市场规模的平均复合成长也只不过18％。就2001年观之，台湾IC设计业的成长将高达38％，明显优于整体的29％，因此IC设计业将为未来投资布局重点。

《图二》

通讯及消费IC为明日之星

根据FSA资料显示全球1999年通讯网路IC、消费性电子IC及资讯IC占市场的比例分别为31％、18％及44％；2000年演变为各占54％、14％及11％。市场规模的年复合成长率分别为12.3％、11.3％及8.1％。另外根据Dataquest的资料显示资讯IC在2000年成长率达到高峰后将渐趋缓，通讯IC及消费IC则在IA产品兴起后仍能维持11～13％成长率，因此就IC设计业者而言，未来将以通讯IC及消费IC为研发重点。

台湾IC设计业以应用于资讯及消费性产品为主

国内IC设计公司横跨产业为晶片组的威盛、扬智及矽统，消费IC的义隆、凌阳及松翰，网路IC的瑞昱、民生，记忆体IC的钰创、台晶及矽成，监视器IC的民生、伟诠及晶磊，另外，尚包含提供IP的智原及EDA工具的思源(表一)。

厂商获利多维持在20％以上

以下将由每人营收及研发费用支出占营收比例，探讨公司是否致力于新产品研发，以保持公司未来的成长性；以及利用公司的营业利益率及净值报酬率，探讨公司所推出的产品是否抢得先机，赚取超额报酬及被市场接受。

瑞昱、凌阳、智原为较积极厂商

在1999年每人营收比较方面，以瑞昱及凌阳分居前二名，研发人员占全体员工比例则以智原居第一，其中瑞昱系因其网路产品的附加价值较高，凌阳的产品多依个别客户设计，而智原系因其主要业务为ASIC IC设计及提供IP(图三)(图四)。

《图三》

《图四》

凌阳、义隆获利较优

在1999年营业利益比较方面，以凌阳及义隆分居前二名，其中尚包含威盛、智原、瑞昱及伟诠的营业利益率在20％以上，净值报酬率则以智原、凌阳及义隆居前三名，显示这些IC设计厂商较能快速推出产品抢得市场先机并赚取超额报酬(图五)(图六)。

《图五》

《图六》

国内部分业者概况

凌阳

凌阳成立于1990年，初期以消费性IC设计为主，凌阳目前四大产品线液晶IC、微控制IC、多媒体IC及语音IC，预估2000年营收比重达32％、32％、 24％及8％。受惠于DVD、数位相机及MP3等多媒体产品的市场需求热切，多媒体IC将成为凌阳未来成长动力。凌阳并透过转投资公司以达到到产业垂直及水平整合，有助于凌阳达到产品线完整及产品去化。

凌阳的转投资事业朝水平及垂直整合发展，有利于凌阳本身IC去化及健全产品线。在垂直整合部份，包含生产液晶面板的凌巨、生产电子字典的远见科技、生产PC Cameras的诠讯及生产DSC与Cameras的明腾；在水平整合部份，包含生产行动电话IC的MobiLink、生产Smart Card IC的凌航科技(Goldkey)、生产Scanner IC的全技科技(Grandtech)及Bluetooth的凌翔科技(Waveplus)。

威盛

威盛成立于1992年，主要经营业务是针对PC系统相关周边晶片组的开发、设计，并委托晶圆代工厂制造。由于晶片功能逐渐被整合，就连威盛的晶片组，也将免不了被CPU整合，因此在1999年，并购Cyrix、IDT两家CPU公司，并与S3合组公司，共同研发整合型晶片组，可说威盛已备妥未来在低价电脑相关晶片市场的技术。并以成为全球第一大IC设计业自许，未来将透过购并或合作提升无线及网路的IC设计能力。

2001年晶片组在Intel及矽统以低价抢单下，预估整年价格下滑20％，不过威盛产品组合完整，预计市占率由2000年的38％提升至2001年的45％。从威盛推出Information PC架构，有利其CPU出货，预估2001年在CPU市占率提升至5％，出货量将达625万颗。此外，积极布局大陆市场，首先培养IC设计业人才。

《表一》

智原

智原设计服务、ASIC及IP分别占营收6％、87％及7％，由于IP产品毛利率较高，规划此部份营收将逐渐提升。中长期目标为占营收15％，将以IP为基础，发展ASIC IC。智原的IP共分Generic IP、Analog IP、Processor ​​IP、Embeded Memory IP及Digital IP五大类，未来将积极开发Processor ​​IP及Analog IP。由于PC及通讯产品需求迟缓，评估2001年智原获利成长幅度已向下修正，但预估2001年营收35.65亿元，纯益9.42亿元(EPS10.89元)，营收及获利分别成长46％及39％，成长动力来自于Storage及Embedded的应用产品。

思源

思源凭借低成本的竞争优势(售价仅为国际大厂的一半)，跨入EDA 的利基市场。在侦错市场的市占率20％，除了Debussy产品外，1999年新推出LEO将使公司未来3年仍维持高幅度成长。新产品VLSI高阶编辑系统，以品牌LEO行销，为辅助Layout的工具，订价$40,000美元，价格为国外厂商的一半，功能主要作为DRC(Design Rule Check)，即检查晶片之Layout是否与Foundry之Design Rule吻合，避免制程上发生问题。长期目标则将推出Migration功能，可依需求自动产生适合不同Foundry厂之Layout工具，2000年销售金额达2281万元。展望2001年在Debussy持续销售及新产品拓展国外市场下，预估2001年营收4.82亿元，净利2.46亿元，EPS5.31元。

矽成

矽成为记忆体IC设计公司，于1998年自美国ISSI独立，2000年营收组合分别为SRAM占57％，DRAM占25％，logical IC占6％，及其他占12％，致力于提供客户完整产品线，以满足需求。提供的产品包含128K、256K、512K、1M、2M及4M的非同步SRAM，及2M、4M及8M的同步SRAM，目前则在研发3G使用的low power SRAM。2001年矽成的成长动力来源为low power SRAM等新产品开发及欧美新市场的开拓，在整体半导体产业库存调整后，单价可望于2001年第一季落底，预估2001年营收80.59亿元，净利17.02亿元，EPS11.58元，营收及获利分别成长32％及13％。

松翰

松翰成立于1996年，为消费性IC设计公司，语音音乐合成IC占营收比重90％。未来将朝资讯及通讯发展方向，如USB、MCU、DSP，不过此部份必须在2002年以后方有营收贡献。目前尚处于企业高度成长期，经营绩效及获利也在平均水准之上。预估松翰2000年纯益5.36亿元(EPS9.38元)，展望2001年，在国际玩具大厂Mattel及Hasbro下单金额成长150％及原有客户持续成长下，预估2001年EPS13.08元，获利成长40％。

瑞昱

瑞昱产品可分为通讯网路、消费性电子及资讯产品，由于受惠通讯网路发烧，预估2001年通讯网路IC占营收比重提升至71％，消费性电子及资讯用的IC分别占营收19％及9％。通讯网路IC目前仍以10M/100M乙太网路晶片为主，交换器IC亦于今年初量产，将成为未来成长动力；消费性电子IC在Tiger订单逐渐显现下，呈稳定成长；资讯方面IC则计划在今年推出新产品Scanner及数据机IC。

---本文作者任职于群益证券---